Απόδοση τίτλων

Η κερδοφορία είναι μια από τις βασικές έννοιες τηςθεωρία της επένδυσης. Η γενική αρχή της εκτίμησης της αποτελεσματικότητας οποιασδήποτε επένδυσης μπορεί να διατυπωθεί ως εξής: "Όσο υψηλότερος είναι ο κίνδυνος, τόσο μεγαλύτερη είναι η απόδοση". Παράλληλα, ο επενδυτής προσπαθεί να μεγιστοποιήσει την κερδοφορία του χαρτοφυλακίου τίτλων που έχει στην κατοχή του, ελαχιστοποιώντας παράλληλα τους κινδύνους που συνδέονται με την εν λόγω ιδιοκτησία. Συνεπώς, για να μπορέσει να χρησιμοποιήσει αυτή την δήλωση στην πράξη, ο επενδυτής πρέπει να έχει αποτελεσματικά εργαλεία για την αριθμητική αξιολόγηση και των δύο όρων - τόσο του κινδύνου όσο και της απόδοσης της επένδυσης. Και αν ο κίνδυνος, δεδομένου ότι είναι μια ποιοτική κατηγορία, είναι πολύ δύσκολο να επισημοποιηθεί και να προσδιοριστεί ποσοτικά, η αποδοτικότητα, συμπεριλαμβανομένης της απόδοσης τίτλων διαφόρων τύπων, μπορεί να εκτιμηθεί ακόμη και από ένα άτομο που δεν διαθέτει μεγάλο αριθμό εξειδικευμένων γνώσεων.

Η απόδοση των τίτλων στην ουσία της αντικατοπτρίζειποσοστιαία μεταβολή της αξίας των χρεογράφων για ορισμένο χρονικό διάστημα. Κατά κανόνα, η λογιστική περίοδος για τον προσδιορισμό της απόδοσης είναι ένα ημερολογιακό έτος, ακόμη και αν ο χρόνος που απομένει πριν από το τέλος της κυκλοφορίας του χαρτιού είναι μικρότερος από ένα έτος.

Η θεωρία της επένδυσης διακρίνει διάφορους τύπουςκερδοφορία. Προηγουμένως, η έννοια της τρέχουσας κερδοφορίας των τίτλων χρησιμοποιήθηκε ευρέως. Ορίζεται ως ο λόγος του αθροίσματος όλων των πληρωμών που εισπράχθηκαν από τον ιδιοκτήτη κατά τη διάρκεια του έτους, λόγω της κυριότητας του χαρτοφυλακίου κινητών αξιών στην αγοραία αξία του περιουσιακού στοιχείου. Προφανώς, αυτή η προσέγγιση θα μπορούσε να εφαρμοστεί μόνο στα μερίδια για τις οποίες η πιθανή καταβολή μερίσματος (δηλαδή, πρωτίστως προτιμώμενες απόθεμα) και ομόλογα ενδιαφέροντος, υπονοώντας απόκομμα πληρωμής. Αν και φαινομενικά απλό, αυτή η προσέγγιση έχει ένα σημαντικό μειονέκτημα: δεν αντιπροσωπεύουν ταμειακών ροών, η οποία δημιουργείται (ή μπορεί να συμβεί) λόγω της εφαρμογής της δευτερογενούς αγοράς ή τη λήξη του εκδότη περιουσιακό στοιχείο. Είναι προφανές ότι, κατά κανόνα, ακόμη και τα μακροπρόθεσμα ονομαστικά ομόλογα πολύ περισσότερο από το άθροισμα όλων των τοκομεριδίων που έχει καταβάλει κατά τη διάρκεια της θεραπείας της. Επιπλέον, μια τέτοια προσέγγιση δεν μπορεί να εφαρμοστεί σε μια τέτοια δημοφιλή χρηματοδοτικά μέσα, όπως έκπτωση ομόλογα.

Όλα αυτά τα μειονεκτήματα στερούνται ενός άλλου δείκτηαπόδοση - απόδοση μέχρι τη λήξη. Παρεμπιπτόντως, πρέπει να πούμε ότι αυτός ο δείκτης καθορίζεται στο ΔΛΠ 39 για τον υπολογισμό της εύλογης αξίας των χρεογράφων. Σύμφωνα με τα διεθνή πρότυπα, παρόμοια προσέγγιση υιοθέτησε τα περισσότερα από τα εθνικά λογιστικά συστήματα των ανεπτυγμένων χωρών.

Αυτός ο δείκτης είναι καλός επειδή δεν λαμβάνει υπόψηΜόνο ετήσιο εισόδημα υπό μορφή εισοδήματος από την κυριότητα του περιουσιακού στοιχείου αλλά και απόδοση των τίτλων που ο επενδυτής λαμβάνει ή λαμβάνει μείον από την προκύπτουσα έκπτωση ή πριμοδότηση που καταβλήθηκε κατά την απόκτηση χρηματοοικονομικού περιουσιακού στοιχείου. Και εάν πρόκειται για μακροπρόθεσμη επένδυση, μια τέτοια έκπτωση ή πριμοδότηση αποσβένεται καθ 'όλη τη διάρκεια της περιόδου μέχρι την εξόφληση των τίτλων. Αυτή η προσέγγιση είναι βολική εάν είναι απαραίτητο να υπολογιστεί, για παράδειγμα, η απόδοση των κρατικών ομολόγων, τα οποία στις περισσότερες περιπτώσεις είναι μακροπρόθεσμα.

Κατά τον υπολογισμό της απόδοσης μέχρι τη λήξη, ο επενδυτήςΘα πρέπει να καθορίσει για τον εαυτό της μια τέτοια σημαντική παράμετρο, όπως ο απαιτούμενος ρυθμός απόδοσης. Ο απαιτούμενος συντελεστής απόδοσης είναι ο συντελεστής του επενδεδυμένου κεφαλαίου, ο οποίος, από την άποψη του επενδυτή, είναι σε θέση να του αντισταθμίσει όλους τους κινδύνους που συνδέονται με την επένδυση σε τέτοια περιουσιακά στοιχεία. Συνεπώς, αυτός ο δείκτης καθορίζει εάν ένα έντοκο ομόλογο διαπραγματεύεται στην αγορά σε τιμή χαμηλότερη ή μεγαλύτερη από την ονομαστική αξία. Για παράδειγμα, εάν ο απαιτούμενος ρυθμός απόδοσης είναι υψηλότερος από το ετήσιο επιτόκιο κουπονιού, τότε ο επενδυτής θα επιδιώξει να αντισταθμίσει αυτή τη διαφορά με προεξόφληση της ονομαστικής αξίας του ομολόγου. Αντίθετα, εάν το απαιτούμενο ποσοστό απόδοσης είναι χαμηλότερο από το ετήσιο επιτόκιο, τότε ο επενδυτής θα είναι έτοιμος να πληρώσει τον πωλητή ή τον εκδότη των ομολόγων ένα ποσό που υπερβαίνει την ονομαστική αξία της εγγύησης.